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2026-01-11
pp电子登录入口|retiyishu|视涯科技年亏两亿提交上市注册 科创领域AI
【概要描述】 2025年下半年，伴随着英伟达等AI核心概念股股价的大幅上涨，国际上关于是否存在AI泡沫的讨论一直没有停止过；与此同时，国内AI产业核心企业股价亦涨幅较大。与AI相关的云计算、AI芯片、智能机器人等企业股价，往往出现估值翻倍。典型如国产GPU企业摩尔线程，新股上市当天股价翻了四倍，投资者中一签可获利28.69万元，赚钱效应创下历史记录。 更为忧心的是，此轮AI领域的泡沫，不单单是估值泡沫，其
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【概要描述】 2025年下半年，伴随着英伟达等AI核心概念股股价的大幅上涨，国际上关于是否存在AI泡沫的讨论一直没有停止过；与此同时，国内AI产业核心企业股价亦涨幅较大。与AI相关的云计算、AI芯片、智能机器人等企业股价，往往出现估值翻倍。典型如国产GPU企业摩尔线程，新股上市当天股价翻了四倍，投资者中一签可获利28.69万元，赚钱效应创下历史记录。 更为忧心的是，此轮AI领域的泡沫，不单单是估值泡沫，其
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2025年下半年ღ✿✿，伴随着英伟达等AI核心概念股股价的大幅上涨ღ✿✿，国际上关于是否存在AI泡沫的讨论一直没有停止过ღ✿✿；与此同时ღ✿✿，国内AI产业核心企业股价亦涨幅较大ღ✿✿。与AI相关的云计算ღ✿✿、AI芯片ღ✿✿、智能机器人等企业股价ღ✿✿，往往出现估值翻倍ღ✿✿。典型如国产GPU企业摩尔线程ღ✿✿，新股上市当天股价翻了四倍ღ✿✿，投资者中一签可获利28.69万元ღ✿✿，赚钱效应创下历史记录ღ✿✿。
更为忧心的是ღ✿✿，此轮AI领域的泡沫ღ✿✿，不单单是估值泡沫ღ✿✿，其形成了“内循环”“狂热的资本支出”以及“盈利大幅滞后”等独有的特征ღ✿✿。“估值泡沫连带着股权泡沫pp电子登录入口ღ✿✿、经营泡沫ღ✿✿，风险持续在积累ღ✿✿。”《奕泽财经》一位研究人员表示ღ✿✿，“证券监管层对此应该有所警惕ღ✿✿，投资者也要注意风险ღ✿✿。”
具体而言ღ✿✿，近期加速冲刺上市的的视涯科技ღ✿✿，可以被作为AI领域泡沫的研究案例ღ✿✿。《奕泽财经》从上交所获悉ღ✿✿，视涯科技股份有限公司科创板IPO申请（如下简称视涯科技）在2025年12月24日获得上市委通过之后ღ✿✿，仅仅过去了两天ღ✿✿，视涯科技提交上市注册ღ✿✿，堪称“神速”ღ✿✿。
视涯科技主要从事硅基OLED 微型显示屏的研发和生产ღ✿✿，此种显示屏是XR设备的核心硬件retiyishuღ✿✿，而XR设备就包括AR眼镜ღ✿✿、AR头戴设备ღ✿✿、VR虚拟现实设备等等ღ✿✿。而XR设备是AI现实应用的的主要终端硬件ღ✿✿。可以说ღ✿✿，视涯科技是AI应用实现的核心硬件产品ღ✿✿。而AI的大规模应用ღ✿✿，也势必催生视涯科技的业绩增长ღ✿✿。
但是ღ✿✿，视涯科技却面临长年的巨额亏损ღ✿✿。“这也从侧面说明了目前AI应用和落地的匮乏ღ✿✿，也是AI未来发展的隐患之一ღ✿✿。”一位AI行业研究人员对《奕泽财经》表示ღ✿✿。
《招股书》显示ღ✿✿，视涯科技硅基OLED微型显示器贡献收入增长迅速ღ✿✿，2024年占公司收入比接近8成ღ✿✿。视涯科技2022年至2025年上半年ღ✿✿，取得收入分别为1.9亿元ღ✿✿、2.1亿元ღ✿✿、2.8亿元和1.5亿元ღ✿✿，报告期亏损额分别为2.4亿元ღ✿✿、3.04亿元ღ✿✿、2.4亿元以及1.2亿元ღ✿✿。
而巨亏至此的企业却能够快速推进上市ღ✿✿，除过得益于“对科创企业包容性政策”之外ღ✿✿，还得益于视涯科技即将抵达盈亏平衡的苗头和迹象ღ✿✿。
在《奕泽财经》看来ღ✿✿，巨亏的视涯科技之所以能够过会ღ✿✿、上市ღ✿✿，有赖于“地位”“盈利”“客户”三个“利好”ღ✿✿，而恰恰是这三大利好ღ✿✿，将其泡沫放大了数倍ღ✿✿。
《招股书》显示ღ✿✿，在全球XR设备硅基OLED出货量方面ღ✿✿，2024年ღ✿✿，索尼全球排名第一ღ✿✿，而视涯科技全球排名第二ღ✿✿，境内排名第一ღ✿✿，占全球出货量的35.2%ღ✿✿。可以说ღ✿✿，在国内硅基OLED领域ღ✿✿，视涯科技“遥遥领先”ღ✿✿，无出其右ღ✿✿。
而XR设备是AI落地应用的重要终端硬件和未来AI应用核心领域ღ✿✿，而XR设备在军事ღ✿✿、消费ღ✿✿、工业ღ✿✿、医疗等国计民生行业ღ✿✿，未来均有广泛应用ღ✿✿。可以说ღ✿✿，XR设备以及其显示零部件硅基OLED是全球科技竞争的核心地带ღ✿✿。
故此ღ✿✿，视涯科技是我国是否能够赢得AI竞争的重要因素ღ✿✿，视涯科技身负“国产替代”的重要使命ღ✿✿，并且其能力和地位ღ✿✿，也能够在AI竞争中起到“左膀右臂”的作用ღ✿✿。
这种独一无二的市场地位ღ✿✿，助力视涯科技顺利推进上市进程ღ✿✿。但是ღ✿✿，也是因为这一独一无二的市场地位ღ✿✿，让监管者和投资者容忍乃至纵容其赢若的盈利能力pp电子登录入口ღ✿✿。
《奕泽财经》注意到ღ✿✿，“吹大”此轮AI泡沫的重要因素就是地缘政治ღ✿✿。“已经上市的AI核心股如沐曦股份ღ✿✿、摩尔线程等均有‘国产替代’属性ღ✿✿。”一位打新股资深人士对《奕泽财经》表示ღ✿✿。
即ღ✿✿，视涯科技在XR设备以及AI领域ღ✿✿，独一无二的市场地位ღ✿✿，增强了其“国产替代”“独立自主”的属性ღ✿✿，使得监管者大幅放宽对其准入资本市场的限制ღ✿✿，也使得投资者过高估计其盈利能力ღ✿✿，甚至对其估值过高ღ✿✿。
《奕泽财经》关注到ღ✿✿，亏损收窄乃至即将盈利ღ✿✿，是尚未盈利科创企业推进IPO的优势之一ღ✿✿，也是监管者考核未盈利企业是否能够过会乃至上市的重要参考ღ✿✿。
从亏损额看ღ✿✿，2023年ღ✿✿，视涯科技亏损3.04亿元ღ✿✿，而2024年亏损降低至2.4亿元ღ✿✿，特别是2025前9个月ღ✿✿，营业收入已经超过去年全年达到2.9亿元ღ✿✿，亏损仅有1.6亿元ღ✿✿。根据视涯科技预测ღ✿✿，2025年全年ღ✿✿，公司全年营业收入在4.6万元以上ღ✿✿，而亏损在2.2亿元-2.1亿元之间ღ✿✿。
2022年至2024年ღ✿✿，视涯科技经营活动现金流净额分别为-2.2亿元pp电子登录入口ღ✿✿、-2.8亿元ღ✿✿、-7562万元ღ✿✿，今年上半年公司经营活动净流入现金2.2亿元ღ✿✿。
一切似乎都在变好ღ✿✿，视涯科技实现盈利似乎指日可待ღ✿✿。“这一乐观结论ღ✿✿，支撑视涯科技上会ღ✿✿、过会以及快速提交注册ღ✿✿。”一位投行人士对《奕泽财经》表示ღ✿✿。
不过ღ✿✿，《奕泽财经》注意到ღ✿✿，近些年ღ✿✿，在AI领域ღ✿✿，驱动大型科技企业成长的重要动能是巨量的资产投入ღ✿✿，特别是机器设备的投入ღ✿✿。大量资金投入拖累了科技公司利润ღ✿✿，为此ღ✿✿，包括头部的科技巨头都选了“财技”让报表更加美观和好看ღ✿✿，“财技”之一为提高设备资产的折旧年限ღ✿✿，降低每年摊销而降低运营成本ღ✿✿。
例如ღ✿✿，Meta2025年将其大部分服务器和网络资产的预计使用年限提高到5.5年ღ✿✿，而此前为4到5年ღ✿✿，这一变更使得2025年折旧费减少了23亿元ღ✿✿；还如ღ✿✿，Alphabet和微软目前对类似资产采用6年的折旧年限ღ✿✿，远高于2020年的3年ღ✿✿。
视涯科技固定资产主要由房屋以及建筑物ღ✿✿、机器设备两部分构成ღ✿✿，其中ღ✿✿，机器设备2022年至2024年ღ✿✿，账面价值为6.3亿元ღ✿✿、5.9亿元以及6.8亿元ღ✿✿，占到了固定资产的“大头”ღ✿✿。视涯科技对9.5成以上的机器设备按照10年进行折旧ღ✿✿。这一折旧年限是否合理呢？是否有延长折旧年限以及提高利润的嫌疑呢？
视涯科技列出公司的前十大机器设备ღ✿✿，包括光刻机ღ✿✿、蒸镀线ღ✿✿、刻蚀机等高价值机器设备ღ✿✿，折旧年限均为10年ღ✿✿。同时ღ✿✿，视涯科技还将自己的折旧年限与可比公司京东方进行比较ღ✿✿，京东方机器设备折旧年限最高可至25年ღ✿✿。“京东方规模更大ღ✿✿、产品线更多ღ✿✿，而视涯科技的产品较为单一ღ✿✿，产线用途也较为固定ღ✿✿，机器设备折旧率理应更短ღ✿✿。”一位从事资产评估的专业人士对《奕泽财经》表示ღ✿✿。
《奕泽财经》也了解到ღ✿✿，以光刻机为例ღ✿✿，公开资料显示ღ✿✿，中芯国际光刻机等产品折旧年限4-5年ღ✿✿，台积电的机器设备折旧年限5-7年ღ✿✿。由此可见ღ✿✿，视涯科技的核心高价值机器设备折旧年限略长ღ✿✿。
2022年至2025年上半年ღ✿✿，视涯科技固定资产和在建工程账面价值分别为10.9亿元ღ✿✿、11.9亿元ღ✿✿、15.5亿元以及15.2亿元ღ✿✿，计提固定资产折旧分别为9175万元ღ✿✿、9490万元ღ✿✿、1.05亿元以以及6104万元ღ✿✿。但是ღ✿✿，到了2025年ღ✿✿，视涯科技申报上市的年份ღ✿✿，预计公司全年折旧摊销仅有5400万元ღ✿✿，只有2024年的一半ღ✿✿。
《招股书》显示ღ✿✿，预计视涯科技2025年全年营收4.6亿元ღ✿✿，亏损缩减之至2.2亿元-2.1亿元之间ღ✿✿，而2024年公司亏损2.4亿元ღ✿✿。
目前视涯科技已经提交注册ღ✿✿，上市指日可待ღ✿✿。而上市之后ღ✿✿，视涯科技折旧摊销将再次大幅上扬ღ✿✿，根据公司预测ღ✿✿，2026年和2027年ღ✿✿，公司折旧摊销分别为1.77亿元和2.63亿元ღ✿✿。
通过刻意调节折旧摊销ღ✿✿，降低公司运营成本ღ✿✿，为顺利过会和上市创造有利条件ღ✿✿，等上市之后ღ✿✿，折旧摊销再大幅增加ღ✿✿。
《招股书》显示ღ✿✿，战略客户三向视涯科技订购产品ღ✿✿，并支付了一笔产能保证金ღ✿✿，该笔资金以十亿元计ღ✿✿，并指定奕瑞科技作为该产品零部件晶圆背板的供应商ღ✿✿，随后ღ✿✿，视涯科技向供应商奕瑞科技支付了5.66亿元预付款ღ✿✿。根据视涯科技预计ღ✿✿，2026年ღ✿✿，公司向该战略客户销售占比将达到70%ღ✿✿，并形成对单一大客户依赖ღ✿✿。
《招股书》显示ღ✿✿，目前视涯科技尚且无法交付产品ღ✿✿，因为产线尚未建成ღ✿✿，而上游奕瑞科技目前也无法交付晶圆背板ღ✿✿，因为奕瑞科技预计涉及产品的产线年年底才刚刚能够使用ღ✿✿。
也就是说ღ✿✿，截至视涯科技提交注册之时ღ✿✿，这笔关系公司未来生死的交易retiyishuღ✿✿，完全还停留在“纸面”上ღ✿✿，没有订单ღ✿✿、没有产品ღ✿✿、没有合同ღ✿✿。有的——只是大额的资金从一个账户“倒手”进入另一个账户ღ✿✿。
《招股书》显示ღ✿✿，视涯科技与供应商奕瑞科技的董事长和实控人为同一人ღ✿✿，均为顾铁ღ✿✿。那么ღ✿✿，5.6亿元的资金ღ✿✿，从客户三流入视涯科技ღ✿✿，再从视涯科技流入奕瑞科技ღ✿✿，但是却无真实的交易ღ✿✿，是否属于资金空转或者“资金过桥”呢？客户三的该笔资金又是从何而来呢？其采购意图是否真实呢？
单纯从商业逻辑上看ღ✿✿，视涯科技并非没有竞争对手ღ✿✿，索尼ღ✿✿、京东方都有硅基OLED产线布局ღ✿✿，晶圆背板也并非奕瑞科技“专利”ღ✿✿，韩国Raontech等公司也有相关产线ღ✿✿。客户三为何独独青睐视涯科技和奕瑞科技？为何不直接向其他厂家采购ღ✿✿，而要耗时（等待建设产线）ღ✿✿、耗资（支付预付款）ღ✿✿、耗力（指定产品供应商）？
如果“无视”该笔目前仅停留在“纸面”上的交易ღ✿✿，视涯科技是否能够上市呢？上市之后ღ✿✿，是否还能获得高估值呢？值得质疑ღ✿✿。
综上所述ღ✿✿，在地位上ღ✿✿，依靠“国产替代”叙事ღ✿✿；在业绩上ღ✿✿，通过“调节折旧摊销”提升利润ღ✿✿；在业务上ღ✿✿，插入“战略客户订单”ღ✿✿，这才使得视涯科技“加速”推动上市ღ✿✿，也使得视涯科技获得更高美誉ღ✿✿、估值和想象空间ღ✿✿，这样的“系统性”“务虚”ღ✿✿，自然使得视涯科技将肥皂泡“越吹越大”ღ✿✿。
“如果说本世纪初的互联网泡沫是是估值泡沫ღ✿✿，2008年左右的地产泡沫是监管泡沫ღ✿✿，那么ღ✿✿，现在的AI泡沫更像是循环泡沫ღ✿✿。”在一份关于AI泡沫的研究报告中ღ✿✿，研究人员如此写道ღ✿✿，“估值泡沫是期望过高ღ✿✿、监管泡沫是人为拔高ღ✿✿，循环泡沫是螺旋上升ღ✿✿。”
AI自循环被认为是AI泡沫的重要特征ღ✿✿。即ღ✿✿，AI产业链内企业ღ✿✿，互相形成上下有关系ღ✿✿，进而推高估值ღ✿✿。英伟达投资OpenAIღ✿✿，OpenAI承诺使用英伟达芯片建设数据中心ღ✿✿，同时通过CoreWeave租用基础设施ღ✿✿，而CoreWeave也运行英伟达硬件ღ✿✿，形成闭环ღ✿✿。并且ღ✿✿，各个参与者ღ✿✿，都占据较大的市场份额ღ✿✿。一旦经济下行ღ✿✿，或者消费者和企业购买意愿降低ღ✿✿，累积的风险将急速释放ღ✿✿。
根据《招股书》和回复文件显示ღ✿✿，到2026年ღ✿✿，视涯科技7成销售来自客户三ღ✿✿，而奕瑞科技接近3成销售来自视涯科技ღ✿✿。由此ღ✿✿，客户三ღ✿✿、视涯科技ღ✿✿、奕瑞科技形成“内循环”ღ✿✿。
并且ღ✿✿，国际AI领域内循环ღ✿✿，各个节点厂商相对独立ღ✿✿，而视涯科技参与的内循环ღ✿✿，视涯科技和奕瑞科技为同一个控制人——顾铁ღ✿✿。
公开资料显示ღ✿✿，顾铁持有奕瑞科技11.89%的股份ღ✿✿，并通过一致行动协议对公司形成实际控制ღ✿✿。同时ღ✿✿，《招股书》显示ღ✿✿，顾铁通过视涯科技股东上海箕山等持有视涯科技额29.36%的股份ღ✿✿，结合特别表决权的设置安排ღ✿✿，顾铁可控制表决权比例达到61.79%ღ✿✿，形成对视涯科技的实际控制ღ✿✿。
顾铁“两手都要抓”ღ✿✿，自然也“两手都要硬”ღ✿✿。这一点ღ✿✿，在客户三与视涯科技的大笔交易中ღ✿✿，有淋漓的体现ღ✿✿。
回复文件显示ღ✿✿，客户三与视涯科技完成采购协议签署时间是在2025年第二季度ღ✿✿，并支付了数十亿的预付款ღ✿✿；科创板上市公司奕瑞科技则是在2025年5月24日发布公告ღ✿✿，将投资18亿元建设硅基OLED微显示背板生产项目ღ✿✿。
那边ღ✿✿，视涯科技与客户三的采购协议刚刚签署完毕ღ✿✿，这边ღ✿✿，奕瑞科技即公告开建背板生产项目ღ✿✿。那边ღ✿✿，客户三支付预付款数十亿ღ✿✿，这边retiyishuღ✿✿，视涯科技向奕瑞科技支付5.66亿元履约保证金ღ✿✿。
时间衔接如此紧密ღ✿✿、资金流动效率如此快捷ღ✿✿，这有赖于两家为同一控制人ღ✿✿，即ღ✿✿，背后的“操盘者”顾铁ღ✿✿。可见ღ✿✿，顾铁“操盘”的硅基微型显示产业链ღ✿✿，具有高效率和快运转的特点ღ✿✿。
客户三与顾铁以及视涯科技ღ✿✿，是否存在其他关联？抑或是ღ✿✿，其与奕瑞科技存在利益输送呢？其采购是否真实呢？
《奕泽财经》注意到ღ✿✿，奕瑞科技在科创板上市之前retiyishuღ✿✿，曾经冲刺创业板IPO败北ღ✿✿。主要原因就是公司实控人以及高管ღ✿✿，均来自上下游ღ✿✿，彼时ღ✿✿，蓝韵实业为奕瑞光电子的第四大客户ღ✿✿，而该公司曾经的董事杨伟振为奕瑞光电子的高管ღ✿✿；彼时ღ✿✿，深天马均为奕瑞光电子的第二大供应商ღ✿✿，而Tieer Gu（顾铁）曾是深天马全资子公司上海天马微电子有限公司的董事和总经理ღ✿✿。
并且ღ✿✿，彼时的奕瑞光电子多位高管拥有与IPO企业相同业务的公司ღ✿✿，构成同业竞争和潜在的利益输送ღ✿✿。故此pp电子登录入口ღ✿✿，奕瑞光电子创业板IPO被否ღ✿✿。此后ღ✿✿，受惠于疫情期间对XR医疗设备的需求ღ✿✿，奕瑞科技才得以在科创板顺利上市ღ✿✿。
如若视涯科技与客户三ღ✿✿、顾铁以及“昔日旧友”与客户三存在关联ღ✿✿，加上“视涯科技与供应商奕瑞科技由同一人控制”ღ✿✿，那么ღ✿✿，今天视涯科技的业务模式与彼时IPO被否的奕瑞光电子业务模式retiyishuღ✿✿，何其地相似ღ✿✿。
另外ღ✿✿，《奕泽财经》注意到ღ✿✿，视涯科技在取得客户三的11亿元预付款之后ღ✿✿，转手就将5.66亿元支付给了奕瑞科技ღ✿✿，奕瑞科技马上宣布开工晶圆背板项目ღ✿✿，而奕瑞科技却并不缺钱ღ✿✿。
《奕泽财经》查询到ღ✿✿，2025年前三季度ღ✿✿， 奕瑞科技营收达15.49亿元ღ✿✿，归母净利润4.71亿元ღ✿✿。截至2024年9月30日ღ✿✿，扣除受限资金及最低现金保有量后ღ✿✿，奕瑞科技仍有数亿元的可自由支配资金ღ✿✿。但是ღ✿✿，2025年12月ღ✿✿，奕瑞科技通过变更募集资金用途ღ✿✿，将上市超募的2.56亿元用于补流ღ✿✿，吃“利息和理财收益”ღ✿✿。
在上游供应商产线尚未投资ღ✿✿、拥有相当资金的情况下ღ✿✿，视涯科技“强支”5.66亿元使其上马项目ღ✿✿，无疑也将奕瑞科技“推上了火山口”ღ✿✿，使其成为“一条线上的蚂蚱”ღ✿✿。
《奕泽财经》认为ღ✿✿，视涯科技与上下游过度密切的关联和捆绑ღ✿✿，进而产生的乘数效应ღ✿✿，进一步放大了微型显示技术领域的泡沫ღ✿✿。
视涯科技董事长和实控人为顾铁ღ✿✿，其自己的公司上海箕山持有的视涯科技股权仅有14.05%ღ✿✿，上海箕山作为普通合伙人入股持股平台ღ✿✿，持有股份12.37%ღ✿✿。实控人顾铁合计持有视涯科技26.42%的股份ღ✿✿。而其他机构股东持有视涯科技股份高达41.67%ღ✿✿。
为了避免此类情况发生ღ✿✿，视涯科技为顾铁设置了特殊表决权ღ✿✿，上海箕山所持股份为A类股票ღ✿✿，其他为B类股份ღ✿✿，A类股份拥有7票表决权ღ✿✿，而B类股份仅有1票ღ✿✿。如此ღ✿✿，顾铁可控制58.29%的表决比例ღ✿✿。
在《奕泽财经》看来ღ✿✿，这一股权设置方式ღ✿✿，对于未来一个时期ღ✿✿，依赖单一大客户以及关联交易较大的视涯科技说ღ✿✿，对中小投资者以及其他股东是非常不友好的ღ✿✿。
“重大关联采购ღ✿✿、重大关联销售或者其他有损公司利益和股东利益的议案ღ✿✿，实控人可以利用大额比例表决权ღ✿✿，一票通过或者一票否决ღ✿✿。”一位从事股权规划的专业人士对《奕泽财经》表示ღ✿✿。
另外ღ✿✿，《奕泽财经》注意到ღ✿✿，视涯科技对大比例表决权使用设置了限制条款ღ✿✿，包括“修改公司章程”“独立公司聘任”等ღ✿✿，但是未将关联交易ღ✿✿、进行分红等事项纳入其中ღ✿✿。即ღ✿✿，实控人顾铁完全可以利用大比例的表决权retiyishuღ✿✿，通过不合理的关联交易ღ✿✿，或者是不通过给中小投资者分红ღ✿✿。
视涯科技的特殊表决权ღ✿✿，实际上就是“一票通过权”或“一票否决权”ღ✿✿，将视涯科技变成了“一人公司”ღ✿✿。要知道ღ✿✿，这可是一家市值过百亿的公司ღ✿✿。
2025年3月14日ღ✿✿，顾浩与4家投资人签订股权转让协议ღ✿✿，约定以10,756.00万元的价格(对应11.11元/股)转让视涯科技968.0488万股ღ✿✿。招股书显示ღ✿✿，此次转让顾浩所持股权为代实控人顾铁持有ღ✿✿，2025年3月顾浩退出持股ღ✿✿，并解除与顾铁的代持关系ღ✿✿。受让方中ღ✿✿，除上海箕山管理咨询有限公司(下称“上海箕山”ღ✿✿，顾铁100%持股)系视涯科技控股股东外ღ✿✿，其余3家机构均为外部投资人ღ✿✿，因此ღ✿✿，除去上海箕山受让的股份ღ✿✿，顾铁此次股转实际套现9800万元ღ✿✿。
不过令人疑惑的是ღ✿✿，上海箕山转出股权不到一个月ღ✿✿，上海箕山又从上海檀英手中以6459万元受让了部分股权ღ✿✿，对应价格为9.29元/股ღ✿✿。这一转让价格低于上海箕山出售股权价格ღ✿✿，而上海檀英早在B轮就入股了视涯科技ღ✿✿。临近上市ღ✿✿，却突然将股权转回去ღ✿✿。
这其中是否与视涯科技与股东签署的对赌协议有关呢？《招股书》显示ღ✿✿，视涯科技从A轮到C轮pp电子登录入口ღ✿✿，均与投资者签署了对赌协议ღ✿✿，约定了回购权条款ღ✿✿，回购义务人中包含上海箕山ღ✿✿。
结合以上ღ✿✿，顾铁本质上是“既要又要”ღ✿✿。既要套现资金ღ✿✿，又要对公司进行全盘掌控ღ✿✿，如此ღ✿✿，“对赌协议”便成为了“筹码”ღ✿✿。
一是一旦对赌失败ღ✿✿，视涯科技可能从天堂到地狱ღ✿✿。这家在微显示领域出类拔萃的科创企业ღ✿✿，可能马上瘫痪ღ✿✿；二是特殊表决权ღ✿✿，极容易损害中小股东利益ღ✿✿，而其他股东多为私募机构ღ✿✿，并不属于“耐心资本”ღ✿✿，对公司长期价值无益ღ✿✿。
《奕泽财经》还认为ღ✿✿，对赌协议pp电子登录入口ღ✿✿、特殊决策ღ✿✿，等同于将证券监管者和中小投资者“架在火上烤”ღ✿✿，有强迫监管使其上市以及胁迫中小投资者的意味ღ✿✿。
《奕泽财经》注意到ღ✿✿，视涯科技存在多处入股“老鼠仓”ღ✿✿。所谓“老鼠仓”ღ✿✿，指得是个人利用公权力和信息差ღ✿✿，在机构入股之前ღ✿✿，先行入股进而获得高额回报ღ✿✿。此种“入股”方式ღ✿✿，往往潜藏商业利益输送ღ✿✿、政商旋转门ღ✿✿、违规股权代持等情形ღ✿✿，亦不符合企业上市相关相关法律法规要求ღ✿✿。
2020年ღ✿✿，南京招银增资视涯科技ღ✿✿，成为视涯科技的股东ღ✿✿。而南京招银的实际出资人为7人ღ✿✿，其中多人由张浩retiyishuღ✿✿、李一钦代持入股份额ღ✿✿，如上7人均为南京招银的员工ღ✿✿。2025年ღ✿✿，南京招银将7人股份转让给了新弘达ღ✿✿，由此而解除代持关系ღ✿✿。
《奕泽财经》注意到ღ✿✿，2018年ღ✿✿，顾浩受让了视涯科技股东李冬梅持有的5.9910%的股权ღ✿✿，作价177万元ღ✿✿。而顾浩实际上是为顾铁代持ღ✿✿。在准备上市前夕的2025年3月ღ✿✿，顾浩将所持股权转让给了宁波视界ღ✿✿、海宁艾克斯ღ✿✿、联新三期及上海箕山ღ✿✿，作价1亿多元ღ✿✿，顾浩和顾铁代持关系解除ღ✿✿。
《奕泽财经》查询到ღ✿✿，李冬梅担任北京易科汇科技有限公司高管ღ✿✿，该公司属于易科汇资本旗下ღ✿✿，而易科汇资本的创始人为徐海忠ღ✿✿，其曾经是歌尔股份的高级副总裁ღ✿✿、董事ღ✿✿。其在2015年从歌尔股份离职ღ✿✿。而2023年ღ✿✿，歌尔股份以增资成为视涯科技第一大股东ღ✿✿。李冬梅目前仍然持有0.52%的股份ღ✿✿。
李冬梅入股股份是否真实持有？有无代持可能？歌尔股份入股视涯科技过程当中ღ✿✿，易科汇资本的创始人为徐海忠是否起到作用？
更令人生疑的地方在于ღ✿✿，顾浩受让李冬梅股份ღ✿✿，实际为顾铁代持pp电子登录入口ღ✿✿，但是双方并未签署代持协议pp电子登录入口ღ✿✿，是否代持存在疑问？转出股权之后ღ✿✿，顾浩代持股份转出ღ✿✿，获得价值上亿资金最终流向何处？又是如何分配的？值得追究ღ✿✿。
从如上也能够看出ღ✿✿，在目前阶段ღ✿✿，包容科创企业以及严守合规底线之间ღ✿✿，存在在微妙的平衡关系ღ✿✿，IPO企业与监管者时常在“互相探底”ღ✿✿。
卡住“国产替代”定位ღ✿✿、财技调节业绩ღ✿✿、充分利用包容政策ღ✿✿、逼近合规红线ღ✿✿。而“泡沫”始终会被戳破ღ✿✿，中小投资者受损首当其冲ღ✿✿。返回搜狐ღ✿✿，查看更多pp电子·(中国)官方网站ღ✿✿，pp电子官网ღ✿✿！pp电子(中国)·官方网站ღ✿✿，pp电子游戏(VIP认证)-最新App Storeღ✿✿，
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